开源证券：给予致欧科技买入评级-d88尊龙z6

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　　开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,骆扬近期对致欧科技（301376）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2024h1营收增速亮眼，海运费上涨利润承压》，本报告对致欧科技给出买入评级，当前股价为17.11元。

　　致欧科技

　　2024h1营收增速亮眼，海运费上涨利润承压，维持“买入”评级

　　公司2024h1实现营业收入37.2亿元(同比 40.7%，下同)，归母净利润1.72亿元(-7.7%)，扣非归母净利润1.60亿元(-25.0%)。公司收入维持较高增速，主系新品迭代进一步抢占份额及欧美市场需求景气度处于高位。2024h1公司利润端出现小幅下滑，主要系产品均价下滑、海运费用上涨所致。考虑到未来海运费或仍将处于较高水平拖累利润，我们下调2024-2025年，维持2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.17/5.66/7.51亿元(2024-2025年原值分别为4.96/6.07亿元)，对应eps为1.04/1.41/1.87元，当前股价对应pe为16.2/12.0/9.0倍，看好公司产品、渠道加速迭代下壁垒深铸，维持“买入”评级。

　　盈利能力：毛利率略有承压，费用投放加速

　　公司2024h1毛利率为34.9%(-1.5pct)，期间费用率为30.0%( 3.5pct)，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为24.7%/3.6%/0.9%/0.8%，分别同比 1.8/-0.5/-0.3/ 2.5pct，其中销售费用率上涨主系营销活动投入加大导致广告费用增加；财务费用率上涨主系2023年同期有较大汇兑收益。综合影响下，2024h1公司销售净利率为4.6%(-2.4pct)。单季度看，2024q2毛利率为33.9%(-2.2pct)，期间费用率为29.6%( 5.0pct)，综合影响下，公司2024q2销售净利率为3.8%(-3.4pct)。展望2024h2，我们预计公司将积极进行费用管控，采取签订长协等方式降低海运价格，平抑海运费上涨对利润的负面影响，盈利能力有望边际改善。

　　收入拆分：欧洲、北美地区收入高增，渠道开拓加速

　　分地区来看，公司2024h1欧洲地区实现收入22.8亿元( 41.2%)，北美地区实现收入13.4亿元( 41.1%)，日本地区实现收入0.3亿元( 30.6%)，其他地区实现收入0.2亿元( 39.4%)。报告期内，公司在北美市场新增美东、美中、美南三个合作仓，持续优化尾程运输策略，提升自发比例和优化承运组合，我们看好公司下半年公司北美布局进一步完善，效率提升下带动业绩边际改善。渠道方面，公司2024h1b2c渠道实现收入31.8亿元( 48.9%)，b2b渠道实现收入4.9亿元( 5.7%)，公司积极开拓temu、target、tiktok shop等跨境电商平台，线上收入增速强劲，为公司业绩增长提供新增长点。

　　风险提示：海外市场不及预期、海运价格及汇率波动风险、行业竞争加剧。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券（601878）史凡可研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.98%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.28亿，根据现价换算的预测pe为15.75。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为26.88。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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