东吴证券：给予湖南裕能买入评级，目标价位43.0元-d88尊龙z6

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　　东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,孙瀚博近期对湖南裕能（301358）进行研究并发布了研究报告《2024年中报业绩点评：储能 新产品快速放量，单位盈利环比提升》，本报告对湖南裕能给出买入评级，认为其目标价位为43.00元，当前股价为25.27元，预期上涨幅度为70.16%。

　　湖南裕能

　　投资要点

　　 q2业绩符合预期，盈利水平环比提升。公司24h1营收107.8亿元，同降53.5%，归母净利润3.9亿元，同降68.6%，毛利率8.2%，同降1.5pct，归母净利率3.6%，同降1.7pct；其中24q2营收62.6亿元，同环比-37.4%/ 38.5%，归母净利润2.3亿元，同环比-75.9%/ 45.3%，毛利率8.6%，同环比-6.7/ 1.1pct，符合市场预期。

　　 q2新产品快速放量，储能需求超预期公司维持满产。公司24h1出货30.94万吨，同增43.3%，市占率33%，公司上半年储能销售占比提升至33%，其中q2已提升至40% ，此外上半年新产品cn-5系列及yn-9系列销量约4.79万吨，销量占比约15%。其中24q2出货17.3万吨，环增28%，其中储能高价新产品cn-5、yn-9我们预计出货近4万吨，较24q1增500%，产品结构改善明显。9月起美国储能抢装 新兴市场储能需求超预期，公司下游需求旺盛维持满产，q3我们预计出货18万吨左右，我们预计24年出货70万吨，同增38%，后续公司云南、贵州及海外扩产稳步推进，25年销量有望维持30%增长。

　　 q2盈利环比向上，24年预计单吨净利0.14万元。q2铁锂均价4.1万元/吨，环增9%，单吨毛利0.31万元，单吨净利0.13万元，若加回减值损失0.27亿元，对应经营性吨净利约0.15万元，较24q1环增50%，主要系产能利用率提升及产品结构优化。24q1加工费已触底，24h2公司出货以高端产品为主，加工费维持稳定，且新产品享受技术溢价，我们预计下半年单位利润有望进一步改善，我们预计全年单吨净利达0.14万元。25年公司磷矿投产后一体化比例提升增厚利润，25年单吨净利有望提升至0.2万元。

　　 q2单吨费用稳定，存货较q1末小幅增长。公司24h1期间费用4亿元，同-26.9%，费用率3.7%，同增1.4pct，其中q2期间费用2.4亿元，同环比-32.4%/49.4%，费用率3.9%，同环比 0.3/ 0.3pct，q2单吨费用0.14万元，环比微降；24h1经营性净现金流1亿元，同降174.2%，其中q2经营性现金流1.9亿元，同降-81.2%，环比转正；24q2末存货22.2亿元，较q1末提升10.9%。

　　投资建议：考虑下半年行业加工费小幅下降，我们下调公司2024-2026年归母净利预期至9.6/18.2/28.1亿元(原预期10/25/34亿元)，同比-39%/ 90%/ 55%，对应pe为20/11/7倍，考虑公司为铁锂正极龙头，成本优势显著，给予25年18x，目标价43元，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格波动超市场预期，电动车销量不及市场预期。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.94%，其预测2024年度归属净利润为盈利10.26亿，根据现价换算的预测pe为18.54。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为41.02。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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