国金证券：给予莱特光电买入评级，目标价位27.3元-d88尊龙z6

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　　国金证券股份有限公司樊志远,陈屹,王明辉近期对莱特光电进行研究并发布了研究报告《oled发光材料，步入加速成长阶段》，本报告对莱特光电给出买入评级，认为其目标价位为27.30元，当前股价为20.01元，预期上涨幅度为36.43%。

　　莱特光电(688150)

　　陕西莱特光电材料股份有限公司成立于2010年，主要从事oled终端材料的研发、生产和销售。2016年，公司与韩国ms合资成立莱特迈思，并成为京东方和华星光电red prime材料的国内供应商；2020年，公司收购莱特迈思全部股权。公司业绩从2023年4季度开始已经开始逐步改善，2024年1季度，受益于下游稼动率提升以及新款green host材料的放量，公司实现归母净利润0.44亿元，同比增长 83%。

　　投资逻辑

　　中尺寸渗透率提升，8.6代线投放，将拉动oled材料需求。需求端方面，下游应用结构上，其中智能手机占比约73%，是最主要的应用领域；其次为电视面板，市场占比为19%；最后是笔电行业和可穿戴设备。手机方面，我们认为柔性oled面板有望进一步促进oled面板的更新迭代，此外oled应用由高端机型向中低端机型渗透，而笔电行业中尺寸未来有望加速推广oled面板。

　　随着面板向国内的转移，oled国产化率将得到提升。近期主要面板厂商纷纷宣布投资计划，京东方、三星等头部面板厂商加速布局生产中尺寸面板更为经济的8.6代产线，而8.6代线单线有机发光材料用量远高于6代线。根据公司年报披露的数据，京东方是公司第一大客户，2018年到2023年，京东方占到公司收入的65.6%-85.2%之间。随着新高世代产线建成、技术发展以及材料寿命的提高，预计2025年oled产品的市场渗透率持续提升。

　　 oled终端材料研发壁垒高，公司未来有望持续导入多款材料。公司聚焦oled发光层终端材料，目前已实现red prime、green host量产化供应，并持续拓展red host等新品类。

　　盈利预测、估值和评级

　　我们预测，2024/2025/2026年公司实现营业收入6.2亿/10.2亿/14.45亿元，同比 106.10%/ 64.55%/ 41.68%，归母净利润2.12亿/3.14亿/4.5亿元，同比 175.43%/ 47.89%/ 43.43%，对应eps为0.53/0.78/1.12元。考虑到公司的高成长性，我们给于公司2025年35倍估值，目标价27.3元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　新材料研发不及预期；oled面板厂家投产进度不及预期；公司在下游客户的导入不及预期；单一大客户风险。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司（601995）侯一林研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.95%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.79亿，根据现价换算的预测pe为45.23。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为23.48。

来源：证券之星

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